近期資訊和報(bào)告
1、金融發(fā)展、匯率波動(dòng)和債務(wù)美元化：公司層面的證據(jù)
時(shí)間：2019年8月2日
摘要：本文以新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體（EMEs）為例，探討金融發(fā)展對(duì)非金融企業(yè)債務(wù)美元化的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)渠道從最優(yōu)投資組合分配模型中確定，并根據(jù)2009-2017年21個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的非金融公司會(huì)計(jì)信息進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)評(píng)估。研究結(jié)果表明，以私人信貸占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比率衡量的金融發(fā)展，主要減少了匯率波動(dòng)對(duì)確定企業(yè)債務(wù)貨幣構(gòu)成的影響等多種渠道。此外，匯率波動(dòng)的影響在統(tǒng)計(jì)上變得無(wú)關(guān)緊要，超過(guò)了估計(jì)的100%的信貸占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的閾值比率。
2、對(duì)亞洲而言，偏離覆蓋利率平價(jià)和較高的外匯對(duì)沖成本意味著什么？
時(shí)間：2019年8月2日
摘要：亞洲國(guó)家對(duì)美元的需求很高，對(duì)美元的融資成本很敏感。這些成本的一個(gè)重要但經(jīng)常被忽視的組成部分是跨貨幣互換市場(chǎng)中的基礎(chǔ)利差，當(dāng)與覆蓋利息平價(jià)（CIP）存在偏差時(shí)，這種利差就會(huì)出現(xiàn)。CIP偏差意味著投資者需要支付溢價(jià)，通過(guò)交叉貨幣互換市場(chǎng)以對(duì)沖的方式借入美元或其他貨幣。這些偏差可以通過(guò)全球金融危機(jī)以來(lái)的監(jiān)管變化來(lái)解釋?zhuān)驗(yàn)槿蚪鹑谖C(jī)具有有限的套利機(jī)會(huì)和導(dǎo)致美元供需不匹配的特定國(guó)家因素。我們發(fā)現(xiàn)，基差的增加收緊凈債務(wù)國(guó)的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)放松凈債權(quán)國(guó)的財(cái)務(wù)狀況。主要原因是凈債務(wù)國(guó)一般無(wú)法順利取代其他國(guó)內(nèi)融資渠道。當(dāng)美元融資市場(chǎng)面臨壓力時(shí)，促進(jìn)可靠替代資金來(lái)源的政策，如長(zhǎng)期公司債券市場(chǎng)或穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資者，包括“最后手段的對(duì)沖對(duì)手”，有助于穩(wěn)定金融中介。
3、公共部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)力與宏觀經(jīng)濟(jì)
時(shí)間；2019年8月6日
摘要：本文介紹了公共部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表（PSB）實(shí)力的概念，考慮到政府擁有的資產(chǎn)以及政府所欠債務(wù)的不同方面。它制定了PSB強(qiáng)度的衡量標(biāo)準(zhǔn)，并調(diào)查其宏觀經(jīng)濟(jì)影響。實(shí)證估計(jì)表明，在主權(quán)債券定價(jià)中，金融市場(chǎng)除了負(fù)債外，還包括政府資產(chǎn)和凈值。此外，公共部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷的衰退較淺，在經(jīng)濟(jì)衰退后恢復(fù)較快。這種快速恢復(fù)增長(zhǎng)的原因可以解釋為，資產(chǎn)負(fù)債表較強(qiáng)國(guó)家的反周期財(cái)政政策空間更大。
4、經(jīng)合組織消費(fèi)價(jià)格指數(shù)更新
時(shí)間：2019年8月6日
摘要：經(jīng)合組織地區(qū)的年通脹率從5月的2.3%降至2019年6月的2.1%，能源價(jià)格在5月增長(zhǎng)2.4%后下跌（減）0.1%。與5月份的2.5%相比，食品價(jià)格通脹率也放緩至2.3%，而不包括食品和能源在內(nèi)的年度通脹率略微上升至2.2%，而5月份的2.1%。
鏈接：https://www.oecd.org/newsroom/consumer-prices-oecd-updated-6-august-2019.htm
5、OECD8月綜合領(lǐng)先指標(biāo)（CLI）
時(shí)間：2019年8月8日
摘要：綜合領(lǐng)先指標(biāo)（CLI），旨在預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相對(duì)于未來(lái)6至9個(gè)月趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，現(xiàn)在在上個(gè)月對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭的評(píng)估之后，表明經(jīng)合組織地區(qū)整體的穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，但繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭。美國(guó)、德國(guó)和整個(gè)歐元區(qū)的增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩。
在經(jīng)合組織其他大型經(jīng)濟(jì)體中，對(duì)法國(guó)的評(píng)估繼續(xù)指向穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭，而現(xiàn)在加拿大也是如此。在英國(guó)，盡管由于英國(guó)脫歐的不確定性，仍存在較大的誤差，但增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，盡管在歷史上的低趨勢(shì)增長(zhǎng)率附近。穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然是對(duì)日本的評(píng)估，目前意大利也出現(xiàn)了類(lèi)似的信號(hào)。
在主要新興經(jīng)濟(jì)體中，CLI繼續(xù)指出中國(guó)工業(yè)部門(mén)的穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，盡管最近貿(mào)易緊張局勢(shì)的加劇帶來(lái)了比以往更高程度的不確定性。穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然是印度和俄羅斯的評(píng)估結(jié)果，巴西也出現(xiàn)了類(lèi)似的信號(hào)。
鏈接：https://www.oecd.org/newsroom/composite-leading-indicators-cli-oecd-august-2019.htm
6、世界銀行集團(tuán)實(shí)體發(fā)布19財(cái)年財(cái)務(wù)報(bào)表
時(shí)間：2019年8月9日
摘要：世界銀行集團(tuán)在2019財(cái)年承諾幫助各國(guó)提高生活水平并取得更好的發(fā)展成果，總額為595億美元，詳情見(jiàn)世界銀行集團(tuán)各實(shí)體今天發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表。本財(cái)政年度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)突出了世界銀行集團(tuán)各實(shí)體的財(cái)務(wù)狀況、穩(wěn)定的融資需求以及股東的持續(xù)支持。
這些聲明包括管理層對(duì)從事發(fā)展金融的四家銀行集團(tuán)機(jī)構(gòu)（國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（IBRD）、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)（IDA）、國(guó)際金融）的財(cái)務(wù)結(jié)果的討論和分析。公司（國(guó)際金融公司）和多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)）。
鏈接；https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2019/08/09/world-bank-group-entities-issue-financial-statements-for-fy19
7、關(guān)于巴塞爾協(xié)議III運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化方法的常見(jiàn)問(wèn)題
時(shí)間：2019年8 月14日
摘要：巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)最終確定了新的操作風(fēng)險(xiǎn)資本標(biāo)準(zhǔn)化方法（SA），并于2017年12月在巴塞爾協(xié)議III最終標(biāo)準(zhǔn)中公布。為了促進(jìn)這些要求在全球范圍內(nèi)的一致實(shí)施，委員會(huì)同意定期審查常見(jiàn)問(wèn)題（FAQ），并公布答案，以及可能需要的標(biāo)準(zhǔn)文本和解釋性指南的任何技術(shù)闡述。
鏈接：https://www.bis.org/bcbs/publ/d476.htm
8、世貿(mào)組織商品貿(mào)易晴雨表
時(shí)間：2019年8月15日
摘要：根據(jù)當(dāng)前發(fā)布的世貿(mào)組織商品貿(mào)易晴雨表，2019年第三季度世界商品貿(mào)易量增長(zhǎng)可能仍然疲軟。此前的世界貿(mào)易展望指標(biāo)（wtoi）氣壓計(jì)的最新數(shù)據(jù)為95.7，低于此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，表明尚未看到更強(qiáng)勁的貿(mào)易增長(zhǎng)。
最新的讀數(shù)繼續(xù)低于重新命名的氣壓計(jì)指數(shù)的基準(zhǔn)值100，該指數(shù)在9月推出新的服務(wù)貿(mào)易氣壓計(jì)之前進(jìn)行了設(shè)計(jì)改進(jìn)。過(guò)去幾個(gè)季度，在官方數(shù)據(jù)可用的情況下，商品貿(mào)易的勢(shì)頭已經(jīng)被確認(rèn)。晴雨表顯示，商品貿(mào)易低于趨勢(shì)的增長(zhǎng)將在未來(lái)幾個(gè)月持續(xù)。
氣壓計(jì)指數(shù)持續(xù)走弱的原因是所有成分指數(shù)的趨勢(shì)值都低于趨勢(shì)值。國(guó)際航空貨運(yùn)（91.4）和電子元件（90.7）指數(shù)與趨勢(shì)的偏差最大，其讀數(shù)遠(yuǎn)低于先前發(fā)布的數(shù)據(jù)。出口訂單指數(shù)（97.5）、汽車(chē)生產(chǎn)和銷(xiāo)售指數(shù)（93.5）和農(nóng)業(yè)原材料指數(shù)（97.1）均低于趨勢(shì)，盡管它們顯示出一些已觸底的跡象。只有集裝箱運(yùn)輸指數(shù)（99.0）接近基線(xiàn)值100。
上個(gè)月，總干事的年中報(bào)告強(qiáng)調(diào)，在2018年10月中旬至2019年5月中旬期間，受新限制影響的貿(mào)易流量繼續(xù)處于歷史高位。緊張局勢(shì)導(dǎo)致更高的貿(mào)易壁壘和更大的不確定性，對(duì)貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)測(cè)構(gòu)成重大的下行風(fēng)險(xiǎn)。
鏈接：https://www.wto.org/english/news_e/news19_e/wtoi_15aug19_e.htm
9、流動(dòng)性比率作為貨幣政策工具：宏觀審慎政策的一些歷史教訓(xùn)
時(shí)間：2019年8月16日
摘要：本文探討了歷史對(duì)宏觀審慎與貨幣政策互動(dòng)的啟示。根據(jù)大量的歷史文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，與流動(dòng)性覆蓋率（LCR）相似的流動(dòng)性比率，在20世紀(jì)30年代至80年代，被各國(guó)央行普遍用作貨幣政策工具，在此基礎(chǔ)上建立了一個(gè)模型，使當(dāng)代央行所描述的機(jī)制合理化。其中，流動(dòng)性比率的增加具有收縮效應(yīng)，因?yàn)樗鼫p少了銀行可作為抵押物進(jìn)行質(zhì)押的資產(chǎn)數(shù)量。這一效應(yīng)類(lèi)似于定量配給，在超額準(zhǔn)備金稀缺時(shí)更為明顯。
10、FSB財(cái)務(wù)報(bào)表
時(shí)間：2019年8月19日
本報(bào)告提供了金融穩(wěn)定委員會(huì)2018年4月至2019年3月的經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。該報(bào)告還詳細(xì)介紹了金融穩(wěn)定委員會(huì)的治理結(jié)構(gòu)。
金融穩(wěn)定委員會(huì)將于10月公布其關(guān)于金融改革實(shí)施和效果的年度報(bào)告。
鏈接：https://www.fsb.org/2019/08/fsb-financial-statements-2018-2019/
11、OECD2019年第一季度增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)福祉
時(shí)間：2019年8月21日
摘要：經(jīng)合組織地區(qū)家庭收入增長(zhǎng)在2019年第一季度繼續(xù)超過(guò)GDP增長(zhǎng)。人均實(shí)際家庭收入增長(zhǎng)，比人均實(shí)際GDP增長(zhǎng)更能反映家庭經(jīng)濟(jì)福祉的變化，與2018年第四季度的0.3%相比，經(jīng)合組織地區(qū)在2019年第一季度加速至0.6%，超過(guò)了預(yù)期。連續(xù)第二季度人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)。
鏈接：https://www.oecd.org/newsroom/growth-and-economic-well-being-first-quarter-2019-oecd.htm
12、負(fù)平均產(chǎn)出間隙
時(shí)間：2019年8月23日
摘要：IMF觀察者認(rèn)為，在名義工資剛性下降的經(jīng)濟(jì)體中，產(chǎn)出差距平均為負(fù)。因?yàn)橄鳒p工資比增加工資更困難，所以在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，企業(yè)減少就業(yè)的次數(shù)比在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期增加就業(yè)的次數(shù)要多。這在一個(gè)簡(jiǎn)單的新凱恩斯模型中得到了證明，該模型具有不對(duì)稱(chēng)的工資調(diào)整成本。以該模型的輸出間隙為基準(zhǔn)，進(jìn)一步證明了常用的輸出間隙估計(jì)方法具有系統(tǒng)偏差，因?yàn)樗鼈兗俣榱憔?。在深度衰退中，?dāng)潛在產(chǎn)出往往被嚴(yán)重低估時(shí)，這種偏差尤其大。
鏈接：https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2019/08/23/The-Negative-Mean-Output-Gap-48605
13、IMF全球金融穩(wěn)定監(jiān)測(cè)框架
時(shí)間：2019年8月26日
摘要：本文描述了指導(dǎo)多邊監(jiān)測(cè)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的概念框架，如《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》（GFSR）所述。該框架強(qiáng)調(diào)衡量各國(guó)金融脆弱性的一致性，并提供了一個(gè)總結(jié)性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以量化總體金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證方法的兩個(gè)部分——具體脆弱性矩陣和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的總結(jié)性衡量標(biāo)準(zhǔn)是不同的，但對(duì)監(jiān)測(cè)和決策具有高度互補(bǔ)性。
14、經(jīng)合組織2019年第二季度GDP增長(zhǎng)報(bào)告
時(shí)間：2019年8月26日
摘要：根據(jù)臨時(shí)估計(jì)，經(jīng)合組織地區(qū)的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)在2019年第二季度放緩至0.5%，而上一季度為0.6%。在這七個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體中，英國(guó)和德國(guó)的GDP增長(zhǎng)顯著放緩（從上一季度的0.5%降至-0.2%），德國(guó)則從0.4%降至-0.1%。美國(guó)和日本的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)也有所放緩，但更為溫和（分別從上一季度的0.8%和0.7%降至0.5%和0.4%），法國(guó)和意大利的GDP增長(zhǎng)也略有放緩（分別從0.3%和0.1%降至0.2%和0.0%）。歐盟和歐元區(qū)的GDP增長(zhǎng)也有所放緩（分別為0.2%和0.5%和0.4%，上一季度）。
經(jīng)合組織地區(qū)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)略微放緩至1.6%，而上一季度為1.7%。在七大經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)的年增長(zhǎng)率最高（2.3%），意大利的年增長(zhǎng)率最低（0.0%）。
鏈接：https://www.oecd.org/newsroom/gdp-growth-second-quarter-2019-oecd.htm
15、國(guó)際貿(mào)易統(tǒng)計(jì)：2019年第二季度趨勢(shì)
時(shí)間：2019年8月29日
摘要：經(jīng)季節(jié)性調(diào)整并以當(dāng)前美元表示的20國(guó)集團(tuán)國(guó)際商品貿(mào)易在2019年第二季度繼續(xù)下滑，出口收縮1.9%，進(jìn)口下降0.9%。
中國(guó)出口下降5.3%（達(dá)到2017年第四季度以來(lái)的最低水平），美國(guó)出口下降1.1%（達(dá)到2018年第一季度以來(lái)的最低水平）。在美中雙邊貿(mào)易回升的背景下，兩國(guó)的進(jìn)口略有增長(zhǎng)（中國(guó)為0.6%，美國(guó)為0.3%），這可能反映出對(duì)5月10日生效的美國(guó)關(guān)稅措施和中國(guó)報(bào)復(fù)措施（于1日實(shí)施）的預(yù)期囤積六月）。2019年第二季度，美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口和進(jìn)口分別增長(zhǎng)了2.7%和0.2%（但仍明顯低于2018年第三季度的高點(diǎn)，出口增長(zhǎng)17.4%，進(jìn)口增長(zhǎng)10.7%）。
在歐盟，出口和進(jìn)口分別收縮了1.7%和2.3%。法國(guó)出口下降0.3%，進(jìn)口下降0.7%，德國(guó)出口下降3.0%，進(jìn)口下降1.7%。意大利的進(jìn)口下降了0.6%（連續(xù)第五個(gè)季度下降），盡管其出口溫和增長(zhǎng)了0.1%。由于英國(guó)脫歐的不確定性持續(xù)存在，英國(guó)的出口（減7.1%）和進(jìn)口（減12.6%）都出現(xiàn)了大幅收縮。
盡管原油價(jià)格上漲，俄羅斯的出口仍下降了7.4%。沙特阿拉伯的出口也大幅下降3.5%，進(jìn)口收縮11.5%。在韓國(guó)，出口下降了1.6%，這是連續(xù)第三個(gè)季度下降，現(xiàn)在比2018年第三季度創(chuàng)下的新高低了12.3%。
在阿根廷，由于阿根廷比索兌美元貶值12.5%（過(guò)去4個(gè)季度為86.7%），進(jìn)口收縮了6.4%，低于近期高點(diǎn)的三分之一。土耳其的進(jìn)口也大幅下降（下降6.4%），土耳其里拉繼續(xù)貶值（2019年第二季度對(duì)美元下降9.5%）。
只有少數(shù)20國(guó)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體在2019年第二季度商品貿(mào)易出口增長(zhǎng)：澳大利亞（增長(zhǎng)6.3%）、加拿大（6.4%）、墨西哥（2.4%）和日本（0.2%）。
鏈接：https://www.oecd.org/newsroom/international-trade-statistics-trends-in-second-quarter-2019.htm
16、IMF最優(yōu)宏觀審慎政策與資產(chǎn)價(jià)格泡沫
時(shí)間：2019年8月30日
摘要：資產(chǎn)泡沫放松了抵押品約束，增加了信貸約束代理的借貸。同時(shí)，當(dāng)約束開(kāi)始綁定時(shí)，隨著泡沫的縮小，它會(huì)放大衰退。我們從分析和定量的角度表明，宏觀審慎政策應(yīng)根據(jù)債務(wù)的基礎(chǔ)水平，非單調(diào)地對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成作出最佳反應(yīng)。如果債務(wù)水平適中，政策應(yīng)適應(yīng)泡沫，以減少具有約束力的抵押品約束的發(fā)生率。如果債務(wù)增加，政策應(yīng)更積極地倚靠泡沫，以減輕約束下由泄氣泡沫產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)外部性。